Чарли Тянь

Поскольку прибыль является важнейшим показателем рентабельности, компании с более высокой нормой прибыли выигрывают у всех остальных. Компании, норма прибыли которых растет, выигрывают у тех, где норма прибыли падает [6].

У большинства компаний есть определенный долг на балансе. Если такой долг меньше запаса денежных средств, то он может быть легко погашен, как, например, в случае компании Agilent Technologies, производителя контрольно-измерительного оборудования.

Для новичков: рентабельность инвестированного капитала (ROIC) показывает, насколько хорошо компания генерирует денежный поток на капитал, который она инвестировала в свой бизнес. Инвестированный капитал равен сумме собственного капитала и долга за вычетом денежных средств. Чем выше ROIC, тем эффективнее компания использует свой капитал

Диверсификация — это защита от невежества. Она не имеет смысла, если вы знаете, что делаете… Широкая диверсификация нужна только в том случае, когда инвесторы не понимают, что они делают.

Мы полагаем, что стратегия концентрации портфеля может существенно снизить риск, если она сопровождается глубоким изучением бизнеса компании и чувством комфорта в отношении основных показателей компании до покупки

Таким образом, ключом к сохранению концентрированного инвестиционного портфеля является максимально возможное понимание бизнеса компании и ее отрасли, которое обеспечивает инвестору достаточную уверенность для крупного вложения. Гораздо проще инвестировать крупные суммы, когда вы уверены в своем анализе и своей долгосрочной стратегии, — тогда вам не нужна сила духа для принятия решения.

Я не могу понять, почему такой инвестор предпочитает вкладывать деньги в бизнес, который находится на 20-м месте в списке привлекательных для него компаний, вместо того чтобы просто вложить больше денег в компании, которые занимают первые строчки, бизнес которых он понимает лучше всего и которые наименее рискованны наряду с наибольшим потенциалом прибыли.

Смысл послания очевиден: придерживайтесь своих лучших идей. Один человек не может обладать глубоким видением и пониманием десятков компаний во многих отраслях и постоянно быть в курсе всех изменений.

Таким образом, диверсификация необходима. Линч владеет акциями тысяч компаний. Однако непрофессиональным инвесторам он рекомендует сосредоточиться на 8–12 компаниях, потому что «владеть акциями — все равно что рожать детей — не увлекайтесь тем, что вам не по силам» [16].

После того как вы нашли горстку прекрасных компаний, акции которых продаются по разумным ценам, и включили их в свой сконцентрированный портфель, следующее, что нужно сделать, — это набраться терпения, что и является третьим ключевым моментом, которому я научился у Баффетта.

Питер Линч умеет находить хорошие идеи для инвестирования во всех шести категориях компаний; Уоррен Баффетт рекомендует инвестировать только в лучшие из них. Дональд Яктман идет еще дальше и говорит, что нужно инвестировать в хорошие компании, которые не зависят от экономических циклов.